存款寿险都“降息”，银行理财“又香了”？| 财富管理 环球视讯

文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

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近两个月以来，银行存款利率密集下调。与此同时，3.5%复利的增额终身寿险也在密集传出停售消息。一方面，是存款和寿险都迈入“降息”通道，另一方面，银行理财规模在4月份出现明显回升。无论是从市场反应还是数据表现看，除了抓住3.5%的寿险末班车外，投资者的资金也在往银行理财回流。

近期，平安银行、浙商银行等多家金融机构发布公告称，将调整通知存款、协定存款产品利率。 4月初，有多地中小银行都加入存款利率降息队伍。 去年，不少银行就已 逐步调低大额存单和定存利率，不少“4”字头的大额存单出现“一单难求”的现象。 业内普遍认为，包括通知存款、协定存款等产品的利率下调，有助于减轻银行的息差压力，降低银行负债成本。 长期来看，存款利率下调是大趋势。

下调利率的原因

国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑认为，这代表着存款市场在供需形势变化后的银行自发行为，不意味存贷市场进入新一轮降息周期。2022年存款利率大致经历了两轮下调，主要是为了缓解净息差大幅收窄的压力。2022年金融机构让利实体经济力度进一步加大，贷款利率降至低位；同时，居民和企业风险偏好大幅下降，存款大增且存款定期化趋势明显，带来存款成本有所上行。

对于农商行而言，净息差回落幅度更大，同时还面临贷款扩张速度放缓的压力。另外，农商行揽存主要是在春节前后，今年存款开门红喜人，因此部分农商行依据自身经营情况选择了近期下调存款利率。预计未来一段时间还会有部分中小银行下调存款利率，但并不意味着会全面下调存款利率。考虑到目前经济复苏和银行业经营情况，全面下调贷款利率的概率较低。

具体来看，2022年存款利率之所以持续下调，核心是为了缓解银行净息差大幅收窄的压力。2022年我国经济面临较大下行压力，政策持续引导金融机构让利实体经济。

根据人行披露，2022年新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，同比下降34bps。其中12月企业新发放贷款平均利率3.97%，同比下降60bps，较9月下降了3bps。另外，负债端居民和企业风险偏好大幅下降，存款大增且存款定期化趋势明显，带来银行存款成本有所上行。因此，2022年银行净息差大幅收窄，大行、股份行、城商行和农商行同比分别收窄了14bps、14bps、24bps和23bps。

农商行此轮经营压力相对更大，开门红后下调存款利率符合预期。由于大行强势入局小微市场，给小微领域信贷价格造成巨大冲击，农商行净息差收窄幅度明显高于大型银行。同时，大行2022年以来持续加大以低息信贷支持实体经济的力度，这也给中小行信贷扩张带来了一定冲击，2022年中小银行机构新增人民币贷款同比少增，资产荒压力凸显。

人民银行货币政策司司长邹澜此前也明确回应称，去年4月人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，引导各银行参考市场利率变化情况，合理调整存款利率水平。去年9月以来，大部分银行已经主动下调过存款利率，近期主要是上次未调整的中小银行补充下调，也有些银行曾在春节前后上调存款利率，现在进行回调。

在市场利率整体明显下降的情况下，邹澜表示，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身的经营情况，灵活调整存款利率，不同银行的调整幅度、节奏和时机自然就会有差异。这是存款利率市场化环境下的一个正常现象。

代销储蓄险也降息

在部分银行存款利率下行背景下，不论何种类型银行，代销保险均成为银行相关工作人员推介的重点产品。

据媒体报道，此前多位理财经理表示，对于追求中长期稳健收益的投资者来说，较长封闭期理财、银行保险产品（如增额终身寿险）等产品是较优选择。现在不少客户存款到期或理财产品赎回，会转化一部分资金配置增额终身寿险。该产品一方面可锁定长期利率，实现确定收益；另一方面，它是一种复利计息，若长期不取，或可实现多倍收益。

银行一线员工“卖力营销”银保产品为银行带来的收益颇丰。截至2022年末，工商银行代理销售个人保险超千亿元，达1144亿元；交通银行代销保险产品余额2551.02亿元，较2021年末增加337.21亿元。

不过这种情况并未持续太久。近期，随着存款利率下行，3.5%复利的增额终身寿险“停售潮”也已经开始了。不少保险行业从业者都在定向通知客户，“3.5%产品销售已经进入尾声，目前产品可供选择的已经不多。”

财通证券指出，2021年起增额终身寿成银保渠道主力期交产品。2022年以来，头部险企就开始在代理人渠道和银保渠道加码增额终身寿险，并将其作为业务价值新增长点，销售成绩亮眼。

业内普遍也认为，长期来看，以增额终身寿为代表的储蓄险产品“降息”也是大趋势，因为从资产和负债分析匹配的角度看，产品利率越高，保险公司后续偿付、履约的压力越大，并不利于行业长远发展。

银行理财可以“反攻”吗？

存款和储蓄险产品持续“降息”的大背景下，银行理财最近“又香了”。

根据普益标准数据统计，今年4月份，全市场银行理财存续规模总计达到25.4万亿元，较3月份增加1.24万亿元，这也是继去年11月份以来，银行理财规模首次止跌回升。

去年，受债券市场、二级市场波动的影响，部分银行理财跌破净值，银行理财市场面临较大的赎回压力，管理规模下降明显。

据广发证券统计，自2022年10月高点开始，银行理财存续规模连续5个月逐步下行至今年3月的25.0万亿元。直到今年4月，理财市场终于结束了近半年的存续规模下跌趋势，重新回到增长轨道。

这样意味着，银行理财市场逐渐走出去年的低谷。据光大证券金融行业首席分析师王一峰测算，4月银行理财规模预计较上月回升1.5万亿元至2万亿元，开放式产品线景气度显著提升。

而据央行5月11日发布的最新数据显示，4月份住户存款减少1.2万亿元，与理财回升规模几乎相当。

王一峰表示，存款与理财存在“跷跷板”效应，一方面，前期阶段性避险的部分资金，有望适度回流理财；另一方面，当前我国居民超额储蓄仍高，2023年1-4月新增居民存款8.7万亿元，同比多增近1.6万亿元，存款存在外溢可替代投资品的可能。理财规模有望延续温和扩张态势。

普益标准指出，4月期间理财产品净值波动相对稳定，区间收益表现有所改善。理财公司推出摊余成本法、混合估值法产品，一定程度上平抑了产品的净值波动，满足了投资者追求稳定回报的诉求。银行理财已逐步完成净值化转型，投资者应理性看待“回撤”现象，避免非理性赎回。综上或不难窥见，存款正往何处“搬家”。